Licitación del
25 de febrero de 2026
93.3%¿Qué pasó?
El gobierno recibió ofertas por $8.00 billones y se quedó con $6.74 billones (3771 ofertas de inversores). Renovó el 93.3% de la deuda que vencía.
- Le tenía que devolver $7.22 billones a inversores que se le vencían y solo consiguió $6.74 billones prestados: le faltan $476 mil millones que tiene que sacar de otro lado. Si sale a imprimir billetes para cubrir eso, puede empujar la inflación.
- Ofreció 2 tipos distintos de "pagarés": CER, Hard Dollar. Cuantos más tipos ofrece, a más gente le puede vender.
- En promedio, la deuda que colocó vence en 1.32 años. Cuanto más largo, menos seguido tiene que salir a pedir prestado de nuevo.
- Le ofrecieron 1.19 veces más plata de la que finalmente aceptó. Eso quiere decir que había fila para prestarle, y cuando hay fila puede pagar menos intereses.
- Se llevó USD 268 millones en bonos en dólares reales. Esos dólares engordan las reservas del Banco Central, que son el ahorro del país.
Números clave
El rollover del 93.3% significa que por cada $100 que vencía, el gobierno consiguió $93.3 nuevos. Un rollover mayor a 100% significa que no solo cubrió los vencimientos, sino que le sobró plata.
Con un rollover del 93.3%, el gobierno no consiguió toda la plata que tenía que devolver. Tiene que poner la diferencia de otro lado (caja propia o imprimiendo billetes). Si imprime, hay más plata dando vueltas y eso suele empujar los precios para arriba.
Gráficos
Composición de la licitación
Por tipo de instrumento (valor efectivo adjudicado)
Comparación de tasas (TIREA)
Rendimiento anual efectivo de cada instrumento
Plazos al vencimiento
Cada burbuja representa un instrumento. El tamaño indica el monto adjudicado (normalizado a pesos).
El gráfico de composición muestra qué porcentaje del total fue a cada tipo de instrumento. El de tasas compara los rendimientos (TIREA) de todos los instrumentos. El de plazos muestra cuánto falta para que venza cada bono: más a la derecha = más tiempo, y el tamaño de la burbuja indica cuánta plata se adjudicó.
Análisis de plazos
La deuda que colocó vence, en promedio, dentro de 1.32 años. Está bien, pero no sobresale: es como tener que renovar los préstamos cada año. Funciona, pero el gobierno tiene que estar saliendo a buscar plata seguido.
Cuanto más largo el plazo de la deuda, mejor para el gobierno: tiene más tiempo para pagar y no se le acumulan vencimientos. Cuando el mercado acepta prestarle a plazos largos, es porque confía en que va a poder pagar. Si solo le prestan a corto plazo, es una señal de desconfianza.
Instrumentos licitados
Cada tipo de bono o letra protege al inversor de algo diferente. Leé las cajas celestes para entender cada uno.
CER5 instrumentos
X15Y6
Bono que ajusta por inflación
Es un bono que ajusta por inflación. Si la inflación sube 30%, tu plata sube 30% también. Y además te pagan un extra de 1.91% anual: ganás 31.91% aproximado. Es la forma más segura de que los precios no te coman el ahorro.
X31L6
Bono que ajusta por inflación
Es un bono que ajusta por inflación. Si la inflación sube 30%, tu plata sube 30% también. Y además te pagan un extra de 5.06% anual: ganás 35.06% aproximado. Es la forma más segura de que los precios no te coman el ahorro.
X30N6
Bono que ajusta por inflación
Es un bono que ajusta por inflación. Si la inflación sube 30%, tu plata sube 30% también. Y además te pagan un extra de 6.99% anual: ganás 36.99% aproximado. Es la forma más segura de que los precios no te coman el ahorro.
TZX27
Bono que ajusta por inflación
Es un bono que ajusta por inflación. Si la inflación sube 30%, tu plata sube 30% también. Y además te pagan un extra de 7.19% anual: ganás 37.19% aproximado. Es la forma más segura de que los precios no te coman el ahorro.
TZX28
Bono que ajusta por inflación
Es un bono que ajusta por inflación. Si la inflación sube 30%, tu plata sube 30% también. Y además te pagan un extra de 8.78% anual: ganás 38.78% aproximado. Es la forma más segura de que los precios no te coman el ahorro.
Hard Dollar2 instrumentos
TZV27
Bono en dólares reales
Ponés dólares y cobrás dólares. El cupón es 7.81% anual y el rendimiento total (TIREA) es 0.00%. No hay riesgo de que te devuelvan pesos devaluados: los dólares son dólares. El único riesgo es que el gobierno argentino no pueda pagar.
AO27
Bono en dólares reales
Ponés dólares y cobrás dólares. El cupón es 5.89% anual y el rendimiento total (TIREA) es 5.74%. No hay riesgo de que te devuelvan pesos devaluados: los dólares son dólares. El único riesgo es que el gobierno argentino no pueda pagar.
Segunda vuelta
Se recibieron 0 ofertas por un total de USD 350 millones, adjudicándose USD 100 millones (valor efectivo USD 100.45 millones).
AO27
Bono en dólares reales
Es una segunda oportunidad para que cualquier persona o empresa pudiera comprar los bonos en dólares al mismo precio que se definió en la licitación principal. Como hubo más demanda que oferta, se aplicó un prorrateo: cada inversor recibió solo un porcentaje de lo que ofertó (ese es el factor de prorrateo que ves arriba).
Conclusión
Cómo le fue con la plata. El gobierno tenía que devolver $7.22 billones pero solo consiguió prestado el 93% de eso. Los $476 mil millones que faltan tiene que sacarlos de la caja que ya tenía o, peor, imprimirlos. Si termina imprimiendo, esos billetes nuevos dando vueltas pueden empujar los precios para arriba.
Qué dice el rollover. Con 93.3% el mercado se mostró más duro: pidió más para prestar. Si esto se repite, el gobierno va a tener que pagar más intereses o pedir prestado por menos tiempo para convencer a los inversores.
Qué pasó con los dólares. Además de pesos, el gobierno se llevó USD 268 millones en bonos en dólares reales. Esos dólares se suman a las reservas del Banco Central, que son el ahorro del país para emergencias (pagar importaciones, cumplir con deudas, etc.). Cuantos más dólares en reservas, más tranquilidad.
Glosario rápido
Valor Nominal Original. Es el valor 'de etiqueta' del bono, sobre el cual se calculan los intereses.
Tasa Interna de Retorno Efectiva Anual. Es el rendimiento real que obtenés si mantenés el bono hasta el vencimiento, expresado como % anual.
Tasa Efectiva Mensual. El interés que ganás por mes. Un 2% TEM significa que por cada $100, ganás $2 por mes.
Tasa Nominal Anual. La tasa de interés anual sin capitalizar. Es la que figura en el bono.
Porcentaje de la deuda vieja que se renueva con deuda nueva. Más de 100% = el gobierno consigue más de lo que debía.
El plazo promedio ponderado de la deuda. Cuanto más largo, más tiempo tiene el gobierno para pagar.
El precio al que se adjudican los bonos. Si es menor a $1.000, el bono se vende 'con descuento' (el inversor paga menos y cobra el total al vencer).
Coeficiente de Estabilización de Referencia. Un índice que sigue a la inflación medida por el INDEC. Los bonos CER te protegen de la inflación.
Datos obtenidos del Ministerio de Economía de la Nación Argentina. Los análisis son generados automáticamente con fines educativos.
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