Licitación del
27 de marzo de 2026
139%¿Qué pasó?
El gobierno recibió ofertas por $12.53 billones y se quedó con $11.04 billones (4119 ofertas de inversores). Renovó el 139% de la deuda que vencía.
- Le tenía que devolver $7.94 billones a inversores que se le vencían y consiguió $11.04 billones nuevos: le sobraron $3.10 billones para la caja. Esos pesos no salen a dar vueltas por la calle, o sea que no empujan la inflación.
- Ofreció 5 tipos distintos de "pagarés": LECAP, CER, TAMAR, Dólar Linked, Hard Dollar. Cuantos más tipos ofrece, a más gente le puede vender.
- En promedio, la deuda que colocó vence en 1.63 años. Cuanto más largo, menos seguido tiene que salir a pedir prestado de nuevo.
- Le ofrecieron 1.13 veces más plata de la que finalmente aceptó. Eso quiere decir que había fila para prestarle, y cuando hay fila puede pagar menos intereses.
- Se llevó USD 300 millones en bonos en dólares reales. Esos dólares engordan las reservas del Banco Central, que son el ahorro del país.
- A los que tenían bonos que vencían pronto, el gobierno les ofreció cambiarlos por otros que vencen más adelante. Canjearon $2.19 billones así, sin poner plata nueva: simplemente pateó la deuda para más tarde.
Números clave
El rollover del 139% significa que por cada $100 que vencía, el gobierno consiguió $139 nuevos. Un rollover mayor a 100% significa que no solo cubrió los vencimientos, sino que le sobró plata.
Con un rollover del 139%, por cada $100 que el gobierno tenía que devolver, consiguió $139 nuevos. Le alcanza para pagar las deudas que vencen y le queda un resto para la caja. Señal de que el mercado está contento prestándole al gobierno.
Gráficos
Composición de la licitación
Por tipo de instrumento (valor efectivo adjudicado)
Comparación de tasas (TIREA)
Rendimiento anual efectivo de cada instrumento
Plazos al vencimiento
Cada burbuja representa un instrumento. El tamaño indica el monto adjudicado (normalizado a pesos).
El gráfico de composición muestra qué porcentaje del total fue a cada tipo de instrumento. El de tasas compara los rendimientos (TIREA) de todos los instrumentos. El de plazos muestra cuánto falta para que venza cada bono: más a la derecha = más tiempo, y el tamaño de la burbuja indica cuánta plata se adjudicó.
Análisis de plazos
La deuda que colocó vence, en promedio, dentro de 1.63 años. Es un plazo que pasa las próximas elecciones, así que los inversores están apostando a que va a cobrar igual gane quien gane. Eso es importante porque cuando hay miedo electoral, el gobierno solo consigue plata a muy corto plazo.
Cuanto más largo el plazo de la deuda, mejor para el gobierno: tiene más tiempo para pagar y no se le acumulan vencimientos. Cuando el mercado acepta prestarle a plazos largos, es porque confía en que va a poder pagar. Si solo le prestan a corto plazo, es una señal de desconfianza.
Instrumentos licitados
Cada tipo de bono o letra protege al inversor de algo diferente. Leé las cajas celestes para entender cada uno.
LECAP1 instrumento
S17L6
Letra a tasa fija en pesos
Es como un plazo fijo con el gobierno. Ponés plata hoy y en la fecha de vencimiento te devuelven el capital más intereses: 29.23% anual (2.16% por mes). La tasa está fija desde el primer día, así que sabés exactamente cuánto vas a cobrar.
CER2 instrumentos
TZXS7
Bono que ajusta por inflación
Es un bono que ajusta por inflación. Si la inflación sube 30%, tu plata sube 30% también. Y además te pagan un extra de 4.47% anual: ganás 34.47% aproximado. Es la forma más segura de que los precios no te coman el ahorro.
TZXS8
Bono que ajusta por inflación
Es un bono que ajusta por inflación. Si la inflación sube 30%, tu plata sube 30% también. Y además te pagan un extra de 7.75% anual: ganás 37.75% aproximado. Es la forma más segura de que los precios no te coman el ahorro.
TAMAR1 instrumento
TMF27
Bono a tasa variable
Es un plazo fijo con tasa que se va actualizando. Paga lo que pagan los bancos grandes (tasa TAMAR) más un extra fijo de 0.00%. Si el Banco Central sube las tasas, ganás más. Si las baja, ganás menos. Sirve cuando no sabés para dónde van a ir las tasas.
Dólar Linked1 instrumento
TZV28
Bono en pesos atado al dólar
Ponés pesos y cobrás pesos, pero la plata sigue al dólar oficial. Si el dólar sube 20%, tu bono sube 20% + 8.46% anual. Te cubre de una devaluación sin que tengas que comprar dólares de verdad. Ojo: sigue al dólar oficial, no al paralelo.
Hard Dollar2 instrumentos
AO27
Bono en dólares reales
Ponés dólares y cobrás dólares. El cupón es 5.00% anual y el rendimiento total (TIREA) es 5.12%. No hay riesgo de que te devuelvan pesos devaluados: los dólares son dólares. El único riesgo es que el gobierno argentino no pueda pagar.
AO28
Bono en dólares reales
Ponés dólares y cobrás dólares. El cupón es 8.52% anual y el rendimiento total (TIREA) es 8.86%. No hay riesgo de que te devuelvan pesos devaluados: los dólares son dólares. El único riesgo es que el gobierno argentino no pueda pagar.
Conversiones de títulos
Además de la licitación por efectivo, el gobierno ofreció a los inversores canjear bonos viejos (que vencen pronto) por bonos nuevos (que vencen más adelante). Esto es clave porque "estira" los plazos de la deuda sin que el gobierno tenga que poner plata nueva.
Los inversores que tenían el bono TZX26 (que vence pronto) pudieron cambiarlo por el nuevo bono TMG27(que vence más adelante). Es como renovar un plazo fijo pero por más tiempo. El gobierno así "estira" sus vencimientos y no tiene que pagar todo junto.
Los inversores que tenían el bono TZX26 (que vence pronto) pudieron cambiarlo por el nuevo bono TZXM8(que vence más adelante). Es como renovar un plazo fijo pero por más tiempo. El gobierno así "estira" sus vencimientos y no tiene que pagar todo junto.
Los inversores que tenían el bono TZX26 (que vence pronto) pudieron cambiarlo por el nuevo bono TZXM9(que vence más adelante). Es como renovar un plazo fijo pero por más tiempo. El gobierno así "estira" sus vencimientos y no tiene que pagar todo junto.
Segunda vuelta
Se recibieron 684 ofertas por un total de USD 132 millones, adjudicándose USD 132 millones (valor efectivo USD 131 millones).
AO27
Bono en dólares reales
AO28
Bono en dólares reales
Es una segunda oportunidad para que cualquier persona o empresa pudiera comprar los bonos en dólares al mismo precio que se definió en la licitación principal. Como hubo más demanda que oferta, se aplicó un prorrateo: cada inversor recibió solo un porcentaje de lo que ofertó (ese es el factor de prorrateo que ves arriba).
Conclusión
Cómo le fue con la plata. El gobierno tenía que devolver $7.94 billones de deudas viejas y consiguió $3.10 billones más de lo que necesitaba. Esos pesos no salen de vuelta a la calle: se quedan guardados en la cuenta del Tesoro. Así, en vez de imprimir billetes, el gobierno está "aspirando" pesos del mercado, lo que ayuda a que los precios no suban tanto.
Qué dice el rollover. Con 139% quiere decir que había más gente queriendo prestarle al gobierno de la que necesitaba. Cuando hay fila para comprar un producto, el vendedor puede subir el precio o bajar la tasa. En este caso, el gobierno puede aprovechar para pagar menos intereses en la próxima licitación.
Qué pasó con los plazos. El gobierno colocó deuda con vencimiento promedio de 1.63 años. Eso es importante: en vez de tener que volver a pedir prestado cada pocos meses, se tomó tiempo. Es como pasar las deudas de la tarjeta de crédito a un préstamo a varios años: cuotas más chicas y menos estrés por el vencimiento.
Qué pasó con los dólares. Además de pesos, el gobierno se llevó USD 300 millones en bonos en dólares reales. Esos dólares se suman a las reservas del Banco Central, que son el ahorro del país para emergencias (pagar importaciones, cumplir con deudas, etc.). Cuantos más dólares en reservas, más tranquilidad.
Qué pasó con los canjes. El gobierno ofreció a los inversores que tenían bonos a punto de vencer cambiarlos por otros que vencen más adelante. Aceptaron $2.19 billones así, sin que el gobierno tenga que poner plata ahora. Es como decirle a un acreedor "en vez de pagarte en un mes, te pago en dos años pero con interés": la deuda sigue ahí, pero se patea para más adelante.
En resumen. Al gobierno le fue bien en las tres cosas importantes: consiguió más plata de la que necesitaba, tuvo demanda firme de inversores, y alargó los plazos de la deuda. No siempre se alinean las tres juntas, así que esta fue una buena licitación.
Glosario rápido
Valor Nominal Original. Es el valor 'de etiqueta' del bono, sobre el cual se calculan los intereses.
Tasa Interna de Retorno Efectiva Anual. Es el rendimiento real que obtenés si mantenés el bono hasta el vencimiento, expresado como % anual.
Tasa Efectiva Mensual. El interés que ganás por mes. Un 2% TEM significa que por cada $100, ganás $2 por mes.
Tasa Nominal Anual. La tasa de interés anual sin capitalizar. Es la que figura en el bono.
Porcentaje de la deuda vieja que se renueva con deuda nueva. Más de 100% = el gobierno consigue más de lo que debía.
El plazo promedio ponderado de la deuda. Cuanto más largo, más tiempo tiene el gobierno para pagar.
El precio al que se adjudican los bonos. Si es menor a $1.000, el bono se vende 'con descuento' (el inversor paga menos y cobra el total al vencer).
Coeficiente de Estabilización de Referencia. Un índice que sigue a la inflación medida por el INDEC. Los bonos CER te protegen de la inflación.
Datos obtenidos del Ministerio de Economía de la Nación Argentina. Los análisis son generados automáticamente con fines educativos.
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